Découvrez la 4e newsletter d'EDHEC-Risk Climate

En octobre 2022, l'EDHEC-Risk Institute est devenu l'EDHEC-Risk Climate Impact Institute (EDHEC-Risk Climate), reflétant l'engagement de l'EDHEC Business School à faire progresser l'intégration des impératifs de durabilité dans les activités économiques.

Cette quatrième newsletter (juillet 2024) - entièrement en anglais - propose un contenu riche, notamment des articles, des travaux de recherche et des détails de nouveaux projets sur les questions les plus actuelles en matière de finance durable.

Finance of Transition, Transition of Finance

Par Frédéric Ducoulombier, Directeur d'EDHEC-Risk Climate

La transition vers des économies à faibles émissions et résilientes « afin de garantir un avenir vivable et durable pour tous » nécessite une action rapide et des investissements considérables dans l'atténuation du changement climatique et l'adaptation à ses effets. Bien que substantiels, les investissements nécessaires sont à la portée des capacités financières mondiales : leur montant total est dérisoire par rapport au PIB mondial, aux dépenses publiques et, naturellement, à la richesse accumulée ou au stock d'actifs financiers. Cependant, les investissements privés et les fonds publics destinés aux projets d'atténuation et d'adaptation doivent augmenter considérablement et atteindre des niveaux plusieurs fois supérieurs à ceux actuels. L'Accord de Paris, qui date maintenant de près de dix ans, vise à catalyser ce changement, mais l'alignement systémique des ressources financières - qu'elles soient publiques ou privées, nationales ou internationales - sur les objectifs d'atténuation et d'adaptation au changement climatique est encore loin d'être atteint... Read this editorial

Feature - Sizing Up the Climate Threat to Global Equity Values – A Novel Approach

Par Riccardo Rebonato, Professeur à l'EDHEC, Directeur scientifique d'EDHEC-Risk Climate

Riccardo Rebonato présente les principaux résultats d'une nouvelle recherche intitulée « How Does Climate Risk Affect Global Equity Valuations ? Une nouvelle approche », soutenue par Scientific Beta. Ces travaux abordent les limites des approches actuelles d'évaluation tenant compte du climat et offrent de nouvelles perspectives quant à l'impact du risque climatique sur l'évaluation des actifs. Ce travail introduit un nouveau cadre qui intègre les techniques d'évaluation des actifs et les modèles d'évaluation intégrée., et propose un traitement entièrement probabiliste des incertitudes économiques et climatiques, une actualisation en fonction de l'état et une analyse cohérente des coûts de transition et des dommages physiques. Les principales conclusions soulignent que l'évaluation des actions est fortement influencée par l'intensité des politiques de réduction des émissions, la présence de points de basculement climatiques et la capacité des banques centrales à abaisser les taux en cas de difficultés économiques. L'étude montre des impacts potentiels sur les valorisations allant de moins de 10 % dans le cas de mesures de réduction rigoureuses à plus de 50 % dans le cas de scénarios prévoyant des mesures minimales et des points de basculement. Cette recherche pionnière souligne l'importance cruciale de politiques agressives de réduction des émissions pour atténuer les impacts financiers, et fournit des indications précieuses aux décideurs politiques, aux investisseurs et aux institutions financières qui intègrent les risques climatiques dans leurs modèles d'évaluation... Read this feature

Interview - Tech-Driven Resilience: Evaluating ESG Impacts and Risks in Infrastructure Investments

Avec Rob Arnold, Directeur de la recherche ESG à EDHEC-Risk Climate

Rob Arnold se penche sur le développement d'un nouveau corpus de connaissances sur les stratégies de décarbonation et de résilience climatique dans le secteur des infrastructures. Il explique la nécessité de cette recherche et ses bénéficiaires, en décrivant la structure du projet en cours et son approche des risques climatiques. Rob évoque également sa collaboration avec l'EDHEC Infrastructure & Private Assets Research Institute sur la création de taxonomies d'infrastructures durables, la pertinence de ce travail pour les entreprises non financières et les investisseurs, et les défis associés à la collecte de données sur les risques climatiques. S'appuyant sur sa vaste expérience en tant que conseiller principal du gouvernement britannique, il partage ses idées sur le soutien aux efforts de transition et de résilience à l'échelle mondiale... Read this interview

Analyses sectorielles

Internal Carbon Pricing: Impact or Greenwashing?

Par Gianfranco Gianfrate, Professeur à l'EDHEC Professor, Directeur de la recherche EDHEC-Risk Climate

Les entreprises sont de plus en plus appelées à collaborer à la lutte contre le changement climatique dans un contexte de sensibilisation croissante du public à la nécessité d'accélérer la décarbonation et d'émergence d'une gouvernance mondiale du climat. De nouveaux outils d'atténuation du changement climatique apparaissent pour aider les entreprises à atteindre leurs objectifs en matière d'émissions de gaz à effet de serre (GES), la tarification interne du carbone (PIC) devenant une pratique largement répandue dans le monde. Il s'agit d'une méthode volontaire permettant aux entreprises d'internaliser le coût social de leurs émissions de gaz à effet de serre, même lorsque tout ou partie de leurs activités n'entrent pas dans le champ d'application des réglementations externes en matière de carbone. Il devient donc essentiel pour les entreprises et les investisseurs de comprendre la tarification interne du carbone. Les auteurs étudient la relation entre la déclaration interne du prix du carbone et l'empreinte carbone afin d'évaluer la crédibilité des informations communiquées par les entreprises. Plus précisément, ils cherchent à savoir si l'adoption du PCI aide les entreprises à réduire leur empreinte carbone ou s'il s'agit simplement d'un exercice d'écoblanchiment... Read this analysis

Assessing the RCP / SSP Framework for Financial Decision Making

Par Dherminder Kainth, Directeur de la recherche EDHEC-Risk Climate

Le cadre SSP/RCP est un concept puissant qui a joué un rôle central dans la manière dont les décideurs politiques développent des stratégies d'atténuation et qui a été adopté par la communauté financière. Toutefois, les auteurs estiment que les scénarios élaborés à l'aide d'une série de modèles devraient faire l'objet d'un examen minutieux à l'aide d'approches bien établies de gestion des risques liés aux modèles. Plus précisément, le cadre est délibérément conçu comme un ensemble de scénarios sans probabilités associées, ce qui est difficile à utiliser de manière significative pour les investisseurs qui n'ont aucune idée de la probabilité, de la dispersion et des risques autour des trajectoires individuelles. Ils soulignent les domaines dans lesquels cela pourrait conduire à une sous-estimation du risque, donnant potentiellement lieu à un faux sentiment de sécurité quant aux impacts du changement climatique et à la manière dont la transition pourrait se dérouler.... Read this analysis

Dealing with Climate Change: Asset Pricing Implications of Monetary and Fiscal Choices

Par Riccardo Rebonato, Professeur à l'EDHEC, Directeur scientifique d'EDHEC-Risk Climate

Pour décarboner totalement l'économie d'ici le milieu du siècle, des initiatives de réduction sont nécessaires, pour lesquelles l'intervention privée non subventionnée est moins susceptible de fournir un financement que ce n'a été le cas jusqu'à présent. La participation publique devra prendre la forme d'une augmentation de la fiscalité ou de l'endettement. Dans le contexte actuel d'une dette publique sans précédent et d'une réticence à accepter une fiscalité plus élevée, cela crée un trilemme entre la dette publique, le niveau d'imposition et le niveau de réduction des émissions. Si la deuxième phase de la transition verte est principalement financée par la dette, le fardeau de la dette mondiale pourrait augmenter de 40 %, ce qui exercerait une pression sur les taux d'intérêt. Cela aurait des répercussions directes sur le prix des obligations d'État et un effet indirect sur l'évaluation des actions par le biais des mécanismes d'actualisation.... Read this analysis

Publications EDHEC-Risk Climate récentes

How Does Climate Risk Affect Global Equity Valuations? A Novel Approach

Cette étude, menée dans le cadre de la chaire de recherche établie par l'EDHEC Business School et Scientific Beta, introduit une approche innovante pour comprendre l'impact du changement climatique et des politiques de lutte contre le changement climatique sur les évaluations des actions mondiales. Les analyses révèlent que la gravité de l'impact sur les marchés boursiers dépend du rythme de réduction des émissions, de la temporalité précise des points de basculement et de la capacité continue des banques centrales à contrer les périodes de détresse économique en abaissant les taux d'intérêt. L'étude montre que même en l'absence de points de basculement, l'absence de mesures d'atténuation peut réduire la valeur des actions mondiales de plus de 40 %.

EDHEC Research Insights Supplement with IPE

Ce numéro inaugural de l'EDHEC-Risk Climate Impact Institute du supplément EDHEC Research Insights de Investment & Pensions Europe analyse les scénarios climatiques, examine le cadre RCP/SSP du GIEC, étudie la prochaine phase de décarbonation, discute du manque de corrélation entre la divulgation interne du prix du carbone et la réduction de l'intensité carbone, explore la matérialité des émissions de la chaîne de valeur et étudie comment les événements météorologiques extrêmes influencent les décisions d'investissement des gestionnaires de fonds communs de placement.

Scope for Divergence

Ce rapport Policy-oriented offre un aperçu complet de la comptabilisation des émissions de gaz à effet de serre tout au long de la chaîne de valeur des entreprises et des défis que ce processus pose aux entreprises et aux investisseurs. Les régulateurs sont pris dans un débat controversé entre les investisseurs et les ONG environnementales qui sont favorables à la divulgation, et les organisations commerciales et les politiciens représentant les intérêts des combustibles fossiles qui s'y opposent. Le rapport explique comment les fiduciaires peuvent s'assurer que la prise en compte des émissions de la chaîne de valeur est adaptée à l'objectif visé et comment les organismes de normalisation peuvent éviter d'encourager l'écoblanchiment. Il se termine par des recommandations aux entreprises, aux investisseurs et aux décideurs politiques afin d'améliorer la qualité, la pertinence et le rapport coût-efficacité de la divulgation.

Decarbonization and the Pace of Economic Growth

Les auteurs utilisent une adaptation d'un modèle d'évaluation intégrée, selon lequel l'intensité du carbone, le taux de croissance de la population et le coût des technologies de réduction diminuent tous fortement avec le PIB par habitant, afin d'examiner si cela implique que la température à la fin du siècle variera en fonction des niveaux de production économique élevés ou faibles. Ils constatent que, malgré ce qu'ils appellent l'« optimisme technologique » du modèle, les résultats en matière de températures élevées (basses) sont fortement associés à des niveaux élevés (bas) de PIB ou de PIB par personne. Ils constatent également qu'une politique de réduction robuste peut réduire efficacement les augmentations de température, même sur des trajectoires de PIB par personne élevé, ce qui renforce les arguments en faveur d'une politique de réduction "agressive".

The Link Between Physical and Transition Risk

Les auteurs analysent que ce que l'on appelle habituellement le « risque de transition » climatique peut être décomposé de manière plus utile en une part "attendue" et une variabilité autour de cette valeur centrale. Ils montrent la forte relation inverse entre la composante d'anticipation des coûts de transition et l'anticipation des dommages physiques, ainsi qu'une méthode d'estimation de cette relation. Les résultats indiquent que l'incertitude des coûts de transition diminue à mesure que la politique de réduction devient plus "agressive" (et que les dommages physiques diminuent), mais qu'elle reste importante en tant que fraction de la composante d'espérance.

Cette quatrième lettre d'information EDHEC-Risk Climate propose plus de contenus : une sélection de publications académiques, des publications sectorielles, des vidéos de présentations et de webinaires, des actualités, une revue de presse...

Pour lire cette lettre dans son intégralité : suivre ce lien

Photo by blackieshoot via Unsplash